EBC金融集團(tuán)（EBC）在一份市場報(bào)告中透露，金磚+（BRICS Plus）貿(mào)易集團(tuán)的成員國目前持有超過6000噸黃金，占全球央行儲備總量的約17.4%，而2019年這一比例為11.2%。

在金磚+國家中，俄羅斯以2336噸的黃金儲備居首，中國持有2298噸，印度持有880噸。俄羅斯和中國的黃金儲備合計(jì)占該集團(tuán)黃金持有總量的約74%。2020年至2024年間，金磚+成員國的央行購買了全球主權(quán)國家黃金購買總量的50%以上。2025年前9個(gè)月，金磚+國家共增持了663噸黃金，價(jià)值約910億美元。巴西在2025年9月增持了16噸黃金，這是自2021年以來的首次黃金購買。EBC將這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變歸因于2022年西方國家凍結(jié)了約3000億美元的俄羅斯外匯儲備。其結(jié)果是，央行黃金購買量從2022年前估計(jì)的年均500噸，躍升至此后三年中每年超過1000噸。EBC解釋說，存放在本國金庫中的黃金無法通過環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）系統(tǒng)被凍結(jié)或沒收。報(bào)告指出，黃金積累是轉(zhuǎn)變的一個(gè)方面，另一方面是美元在全球儲備中所占份額的下降。國際貨幣基金組織（IMF）的“官方外匯儲備貨幣構(gòu)成”（COFER）數(shù)據(jù)顯示，美元的份額從1999年的71%下降到2025年底的約57%，為1994年以來的最低水平。報(bào)告稱，外國央行持有的美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)自2014年以來基本持平。EBC解釋說，美元份額的下降并非由主動(dòng)拋售驅(qū)動(dòng)，而是由于歐元、日元、黃金以及日益增長的非傳統(tǒng)貨幣籃子所持儲備的增長速度更快。

世界黃金理事會（WGC）2025年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球73%的央行官員認(rèn)為未來五年美元的儲備份額將進(jìn)一步下降，而43%的受訪央行計(jì)劃增加黃金儲備，這兩個(gè)比例均創(chuàng)下歷史新高。EBC在其市場報(bào)告中指出，黃金在官方儲備資產(chǎn)中的份額從2015年低于10%翻了一倍多，目前超過23%。報(bào)告認(rèn)為，這很大程度上反映了黃金價(jià)格的上漲，但也因?yàn)檠胄姓趯⑼顿Y組合中越來越多的部分配置給黃金，而霍爾木茲危機(jī)加劇了這種緊迫性。沙特阿拉伯持有約323噸黃金，僅占其總儲備的2.6%。EBC表示，考慮到該國擁有超過5000億美元的儲備，這一配置比例明顯偏低。報(bào)告指出，僅將黃金配置比例提高到5%，就需要單一買家購買相當(dāng)于2026年全年預(yù)計(jì)央行需求總量的黃金。

EBC表示，沙特阿拉伯尚未公開宣布增持黃金的計(jì)劃，但其金磚+成員身份、對mBridge平臺的參與以及與中國不斷深化的關(guān)系，都指向一種戰(zhàn)略性的重新定位——從邏輯上講，這種定位很可能包括黃金。

WGC預(yù)計(jì)今年央行購金量為750至850噸，仍遠(yuǎn)高于歷史正常水平。報(bào)告指出，這一規(guī)模約占全球年礦產(chǎn)供應(yīng)量的20%，并且無論價(jià)格如何，都會以單向流動(dòng)的形式被吸收。這形成了一個(gè)結(jié)構(gòu)性底部，使得每一次回調(diào)的深度都小于上一次。EBC指出，央行需求正得到機(jī)構(gòu)資金流的強(qiáng)化。2025年全年，黃金交易所交易基金（ETF）的資金流入加速，中國保險(xiǎn)業(yè)也已獲得黃金投資的試點(diǎn)配額。報(bào)告強(qiáng)調(diào)了三個(gè)可能加速當(dāng)前趨勢的事態(tài)發(fā)展。第一，如果中國恢復(fù)公開報(bào)告黃金儲備增持情況，并披露超出預(yù)期的持有量，這將立即成為催化劑——自2024年5月以來，中國尚未公開報(bào)告過購金行為。第二，如果沙特阿拉伯或阿聯(lián)酋正式提高黃金配置比例，將證實(shí)最新的金磚+成員國正在效仿俄羅斯和中國的做法。

第三，事態(tài)發(fā)展取決于下一次IMF的COFER數(shù)據(jù)中美元儲備份額是否會進(jìn)一步下降，因?yàn)槊恳淮畏蓊~的下降都會強(qiáng)化推動(dòng)主權(quán)黃金需求的市場敘事。

來源：礦業(yè)周刊

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